分析対象となる純粋なホスティング会社を探すと、財務状況を公開している企業は多くありません。大手公開ウェブサイトはすべて、大企業の傘下にあります。AWSはAmazon、AzureはMicrosoft、Google CloudはGoogle帝国の一部です。ホスティング部門を分けてみても（詳細が報告されている範囲で）、これらの巨大クラウドは確かに魅力的ですが、競合相手は実際には存在しません。

次の層には、Rackspace（NASDAQ – RXT ）やDigitalOcean（NYSE – DOCN ）といったピュアプレイ企業があります。過去4年間と3年間で、これらの企業はそれぞれ50%と100%の成長を遂げており、Rackspaceははるかに大きな基盤からスタートしました。

どちらの会社も、近いうちに収益を上げられる見込みはないようだ。

しかし、違いはあります。

デジタルオーシャン

DigitalOceanは毎年研究開発費を増やしてきました。過去12ヶ月間の損失額は、毎年の損失額と同額です。確かに、成長を続けているため、毎年損失額は小さくなっています。それでも、3年経った今、なぜ彼らのビジネスモデルが大きな利益を生み出していないのか疑問に思わざるを得ません。時価総額（利益の66倍！）を考えると、今頃は黒字化しているはずですよね？単に利益が出ているだけではありません。時価総額は、株主に多額の利益をもたらす準備が整っていることを示唆しています。しかし、まだそうなっていません。

しかし、いずれは収益性を確保できるまで成長するでしょう。戦略的な何かが起こるかもしれません。例えば、他の企業と合併させるなどです。価格が高すぎ、急成長の要因はないものの、少なくとも軌道に乗っていると言えるでしょう。

Rackspace は違います。まったく違います。

ラックスペース

同社は研究開発費を毎年着実に削減しており、4年前の25%にまで減少しています。これはクラウド企業としては非常に興味深いアプローチです。同社は34億ドルの長期債務を抱えており、毎年2億ドルの収益を圧迫しています。2016年にはプライベートエクイティが43億ドルで同社を買収しました。これらの数字がこれほどまでに乖離しているのには、おそらく何らかの理由があるのでしょう。

2億ドルの利息を加えると（これは恐らく、同社を買収し、2020年に再IPOしたPEファンドが抱える負債であり、いわば「オーナーへの資金」と言えるでしょう）、Rackspaceはかろうじて黒字を維持していることになります。うーん、と思わせるような状況です。

残念ながら、Rackspaceが毎年研究開発費を削減し続け、この非常に競争の激しい業界で生き残っていくことは到底不可能だ。この事実だけでも、彼らの将来は暗い。

他に注目すべき純粋なプレイはありますか?