Akamaiは今年初め、VMホスティングプロバイダーのLinodeを買収すると発表しました。テクノロジーバブルの絶頂期に買収したため、おそらく高額だったでしょう。Akamaiは9億ドルを支払いました。

プレスリリースを読み返してみると、興味深い一節がありました。これについては後ほど改めて触れますが、「Akamai は今後15年間で現金所得税の節税効果を約1億2000万ドルと見込んでおり、その正味現在価値は約1億2000万ドルと推定されます。」つまり、「Akamai ははるかに大きな企業であり、国際会計基準の抜け穴を悪用して少しでも利益を搾り取ろうとする税理士部門を抱えているということです。」うーん。話が逸れてしまいました。

Akamaiは先週、Linodeを大幅に拡張する計画を発表しました。米国、インド、ブラジル、インドネシア、日本、スウェーデン、イタリア、フランス、オランダにデータセンターを追加します。リストの先頭はバージニア州アッシュバーンで、私がリンクした記事にはアムステルダム、チェンナイ、シカゴ、デリー、ジャカルタ、ロサンゼルス、大阪、マイアミ、パリ、ローマ、サンパウロ、シアトル、ストックホルムと記載されています。驚くべきことに、Linodeはまだシカゴとシアトルには拠点がありません。実際、北米のデータセンターはフリーモント、ダラス、トロント、ニューアーク、アトランタの5つしかないため、成長の余地は十分にあります。

しかし今では、大きな魚のアカマイがオタマジャクシのリノードを食べた後、さらに大きなサメが頭上を旋回しているようです。

Akamai の株価（NASDAQ: AKAM ）は本日、プライベートエクイティによる買収の噂を受けて5%上昇しました。5月には謎の買収提案者をめぐる噂が飛び交いましたが、結局実現しませんでした。7月にも同様の噂がありました。私のスパイやスパイネットワーク（SeekingAlpha に常駐）によると、買収の動きや協議は活発化しているとのことです。

これらの噂には、謎めいた「プライベートエクイティ」が絡んでおり、その正体は誰なのかは定かではありません。Akamaiの時価総額は127億ドル（今年初めには200億ドルに迫りました）。150億ドルか160億ドルで買収しようとしていたPE投資家たちは、Akamaiの株価がさらに下落するかどうかを見極めようとしているのではないでしょうか。そもそも、なぜ高額で買収するのでしょうか？

Akamai：いくつかの課題

Akamai の最大の問題は、コアビジネスのコモディティ化です。競合他社から収益を守る手段がありません（よくある比喩で言えば「堀」が存在しないのです）。

例えば、 Bunny.netを考えてみましょう。Akamai ができること全てをBunny.net が実現できるでしょうか？ 分かりませんが、確かに多くのことはできますし、そのために8,800人の従業員は必要ないはずです。Akamai の営業担当者なら、その機能やサービスがいかに大きな違いを生み出すかを数多く実証できるでしょう。しかし、若い起業家のグループが自宅で働きながら、あなたのコア製品を模倣できるとしたら、それは問題です。

ここに証拠があります:

• 第2四半期の収益は9億300万ドル
• 同社はビジネスをセキュリティとコンピューティング、そして配信（CDN）の2つの部分に分けています。
• セキュリティとコンピューティングは前年比 26% 増加しました。
• CDNは前年比11%減少

言い換えれば、Akamai が衰退しているフランチャイズであると考えるときに思い浮かぶものです。

セキュリティとコンピューティングは、Akamaiがコモディティ化したコア資産を置き換えるために立ち上げまたは買収したすべての事業ベンチャーと考えることができます。1億ドル（推定）の収益はLinodeからのものです。その他の提供サービスには、サーバーレスコンピューティング、エッジアプリケーション（ユーザーの最も近くで実行するのに適したインタラクティブコード）、DDoS防御、そして様々なセキュリティ製品などがあります。

ここで懸念されるのは、利益がどんどん減っていく事業を運営しながら、それに代わる新たな事業を急いで立ち上げるのは非常に困難だということです。たとえ成功したとしても、猛烈なスピードで水中を這う作戦が成功したのは素晴らしいことですが、それは決して良い投資とは言えません。

また、あの巧妙な会計のトリックを覚えていますか？世界中でビジネスを行う裏側は、世界中の通貨や様々な問題に対処しなければならないことです。ドル高、インフレの蔓延、戦争など、世界規模での国際事業は、1年前よりも今の方がはるかに困難です。

ドル高によってAkamaiの収益が約6%減少するという報告を見ました。痛いですね。

Linode はなくなるのか?

プライベートエクイティの人たちが会議室にいる姿が目に浮かびます。

• 「彼らは素晴らしいネットワークインフラを構築しました」
• 「そしてクラウドコンピューティング」
• 「そしてサーバーレス」
• 「プラスセキュリティ」
• 「これぞAmazonキラー！クラウドを支配するぞ！！！！」

しかし、分解してみると、統合されていない部分が大量に残ります。統合が不可能というわけではありませんし、熱心にコーディングしている人もきっといるでしょう。しかし、Linodeにサインアップしたからといって、この魔法のサービス王国が開かれるわけではありません。Linodeが提供するサービスが手に入るだけです。Akamaiにサインアップすれば、確かにLinodeでLinodeサービスをいくつか実行できますが、AzureやGoogleなどのサービスと同等の統合規模には達しません。

では、PE企業がAkamaiを買収したら…彼らはどうするのでしょうか？ 巨大ネットワーク企業、コンピューティング企業、クラウド企業で、各要素を合理的に統合していく企業であれば、もっと熱心になれるのですが、ただ単に現金でAkamaiの称号を狙う企業の場合、一体どのような計画なのでしょうか？

誰も「ああ、これは利益を少しだけ搾り取ることができる 金持ちだ」と思って買う人はいないでしょう。Akamaiには戦略と努力が必要であり、誰が買うにせよ、巨額の資金を投入することになる（そして、30億ドルの負債も負うことになる）。

PE企業はLinodeを傘下に留めるか、それともスピンオフさせるでしょうか？それは戦略次第でしょう。次世代クラウドの構築を目指す企業にとって、Linodeは鍵となります。セキュリティ事業を金鉱と見なす企業は、こうしたコモディティビジネスから撤退し、CDNとLinodeを手放すかもしれません。一見すると、ストリーミングサービスを考えると、大手CDN企業は収益性の高い黄金時代を迎えているように思えるかもしれません。しかし、実際には競争が激しいことに気づきます（Amazon、Google、Azureといった3大企業はもちろんのこと、他のCDN企業も例外ではありません）。

Akamai は、非常に厳しい市場におけるコモディティ化された事業の集合体だと私は考えています。なぜ誰かが Akamai を買収したいのかは分かりませんが、少なくとも誰かが Akamai の動向を調査しているのは明らかです。